2026 JPM Sağlık Konferansı, öncekilere çok benziyordu: kalabalıklar geri dönmüştü ve San Francisco şehir merkezindeki Union Square'deki otel fiyatları hâlâ normalden 7-10 kat daha yüksekti.
Biyofarmasötik sektöründe ister yükselişte ister düşüşte olsun, buradaki hava her zaman kaygı, umut, kısa-vadeli hedefler ve uzun-vadeli vizyonlarla doludur.
Katılımcıların yaklaşık %80'i, sektörde oldukları sürece neredeyse her yıl geliyor-yalnızca rolleri ve hedefleri değişiyor.
JPM'nin gerçek büyüsü, katılımcıların bizzat bu aşamada sürekli olarak inceleniyor ve "fiyatlandırılıyor" olmasıdır.
Geçen yıl şirketini çok uluslu bir şirkete (ÇUŞ) bir milyar doların üzerinde bir fiyata satan Amerikalı biyoteknoloji kurucusu, yolculuğunu hatırladı. İlk günlerde yatırımcılara satış konuşması yapmak için geldi. İlerleme kaydedildiğinde, iş geliştirme (BD) fırsatları için çokuluslu şirketlerle görüşmek üzere geri döndü. Bunlar saf kaygı günleriydi: "Bir çokuluslu şirketle bir ay önceden toplantı ayarlamak için bağlantı katmanlarından geçmeniz gerekiyordu." Şirketini satarak bu yıl acil bir işi olmadan, sadece sektörün nabzını tutmakta özgür olarak geri döndü. Şimdi, başka bir şirket kurmuş olmasına rağmen meşgul olmaya devam ediyor, ancak geçmiş "geçmişi", MNC yöneticilerinin yararlanmaya istekli olduğu profesyonel bir destek haline geldi.
Çinli biyoteknoloji şirketleri de kurucuları gibi her yıl rol değiştiriyor. ABD'nin önde gelen risk sermayesi şirketlerinden birinin konuğu, 2025 yılında Çin'in ev sahipliği yaptığı-JPM öncesi-toplantıya katıldı ve bir odanın "tipik Asyalı yüzlerle" dolu olmasını bekledi. Bunun yerine, "çoğu öyle değildi" ve o anda şöyle dedi: "Bundan sonra ne olacağını biliyordum."
Bunu, kendi deyimiyle, tüm büyük ilaç ve biyoteknoloji şirketlerinin Çin operasyonlarını kapsamlı bir şekilde genişlettiği ilk yıl izledi. Herhangi bir MNC'nin BD ekibine "İşe alıyor musunuz?" cevap her zaman şuydu: "Yalnızca Çin'de işe alım yapıyoruz."
Bu yıl, bu büyük toplantıda Çin biyoteknolojisi yeni bir aşamaya daha girdi.
Birkaç yıl önce inceleme altında olan yabancı bir varlık olan, çokuluslu şirketler tarafından "denemek için satın alınan" ve geçen yıl sıcak bir tartışma konusu haline gelen Çin biyoteknolojisi, 2026'da bir kez daha tartışmanın merkezinde yer alıyor-ancak moda sözcükler "inovasyon", "sınıfında-birinci- ve "çok-katmanlı, derinlemesine işbirliğine dönüştü."
BayHelix ve BIOSeedin tarafından düzenlenen birkaç JPM öncesi etkinlikte, çeşitli MNC'lerin BD başkanları hemfikirdi: küresel BD pazarında Çin'in payı istikrarlı bir şekilde yaklaşık-beşte birinden neredeyse-üçte bire çıktı. 2025 yılında, Çin'deki yenilikçi ilaç dışı lisanslama anlaşmalarının boyutu-100 milyar doları aştı; bu, küresel Ar-Ge projelerinin kabaca %30'unu oluşturdu. Özellikle, ilk 20 büyük dış lisanslama anlaşmasında ön ödemelerin-genellikle milyarlarca dolar seviyesine ulaştığı görülüyor.
Bu çok sayıda kısa{0}dönemli anlaşmanın arkasında, MNC alıcılarının ve iş ortaklarının daha derin yargıları yatıyor. İlk işbirliklerinden sonra çoğu kişi daha uzun-vadeli, daha çeşitli ve hatta daha derin birlikte-yaratma ortaklıklarını tercih etti.
01 Çin Verileri Klinik Güven Kazandığında
Çin'in yenilikçi ilaç varlıklarının temel rekabet gücü her zaman "hız" ve "maliyet" etrafında şekillenmiştir-klinik deneylerin yürütülmesi Avrupa ve ABD'ye göre çok daha hızlıdır, maliyetler ise yalnızca yarısı, hatta daha düşüktür.
Bununla birlikte, Çin varlıklarını değerlendiren çokuluslu şirketler için kalıcı bir soru şuydu: Maliyet avantajı veri kalitesinin pahasına mı sağlanıyor?
Geçen yıl Çin'den birkaç proje satın alan Amerikalı bir MNC BD yöneticisi, 2023'te yapılan bir müzakereyi hatırlattı. Ekibi açıkça şunu sordu: "Çin'den gelen bu klinik verilere güvenebilir miyiz?"
O zamanlar veri durum tespiti kritik bir adım olmaya devam ediyordu. Çin'in klinik manzarasının belirleyici bir özelliği, hızlı hasta kaydı ve hızlı bir şekilde büyük miktarda veri üretmesidir. Ancak uluslararası alıcılar için bu verilerin yorumlanması, hastaların geçmişleri, tıbbi uygulamalar ve deneme tasarımı da dahil olmak üzere-bölgeler arası çevrilebilirliğin dikkatli bir şekilde değerlendirilmesini gerektirir. Bazen hayvan modellerinin bölgeler arası karşılaştırılabilirliği bile değerlendirilmelidir.
Geçtiğimiz iki yılda, çokuluslu şirketler{0}Çin klinik verilerini daha derinlemesine doğrulamaya başladıkça, bu güven açığı giderek azaldı.
Adı geçen yönetici şunları söyledi: "Faz 1 hastalarının yaklaşık %70'inden ham verileri inceledik ve güvenilirliğini doğruladık. 2024-2025'ten beri ekibimin 'Veriler güvenilir mi?' diye sorduğunu hiç duymadım. Tekrar."
Bu değişim birçok kaynak tarafından doğrulanıyor. Mart 2024'te Çin Tıp Bilimleri Akademisi Kanser Hastanesi'nde bir makale yayınlandı.Kanser İletişimiFDA Biyolojik Araştırma İzleme (BIMO) denetim sonuçlarına dayanmaktadır. Çin'in 2015'teki düzenleyici reformlarından bu yana, Çin, ABD, AB ve Japonya'daki denetimlerde "hiçbir eylem belirtilmedi" bulgusunun oranının karşılaştırılabilir hale geldiği ortaya çıktı.
Japon bir çokuluslu şirketten bir BD başkanı, "Ancak hâlâ bir sorunla karşı karşıyayız: Bazen bu verileri elde etmek çok zordur" dedi. Henüz kamuya açıklanmamış bir projeden bahsetti ve burada açıkça hasta düzeyinde ham veriler talep ettiler. Çinli şirket görüntüleme verilerini ve hasta anlatımlarını sağlarken, MNC'nin bakış açısına göre bu yetersizdi. "Sonuçların, sonuçların ve uç noktaların eşleştiğini doğrulamak için bilgileri-yeniden işlememiz ve SAS tablolarını yeniden-çalıştırmamız gerekiyor. Bazen verileri alıyoruz, bazen alamıyoruz. Hatta bir defasında, bu kritik verilere erişemediğimiz için tüm projeyi bir rakibe kaptırdık."
Bu sorunun kökü yapısaldır. Çin'de sözleşmelerde sıklıkla "verilerin sponsora ait olduğu" belirtiliyor olsa da pratikte ham veriler genellikle araştırmacılar, hastaneler veya yürütme ekipleri tarafından kontrol ediliyor. Şirketler gerektiğinde bu verilere her zaman erişemez, bunları entegre edemez veya kontrol edemez.
Bir proje,-sınır ötesi işbirliği aşamasına girdiğinde, "nominal sahiplik" ile "pratik sınırlama" arasındaki bu boşluk, anlaşmanın zamanlaması, değerlemesi ve hatta projenin kaderi üzerinde hızla belirleyici bir faktör haline gelebilir.
Yönetici, Çinli şirketlere şu çağrıda bulundu: "Bu sorunun erkenden ele alınması gerekiyor. Bir molekül geliştirirken, aynı zamanda gelecekteki ortaklarınızın stratejik ihtiyaçlarını da düşünmeli ve üç ila dört yıl sonrasını planlamalısınız."
02 Çin'in İnovasyonu Yeni Beklenti Oluyor
JPM öncesi bir etkinlikte, Bain Capital'in 180 milyar doların üzerinde varlığa sahip bir ortağı, firmanın 2018 yılında ilk durağı Çin olacak şekilde Asya'daki varlığını sistematik olarak geliştirmeye karar verdiğini paylaştı. Yaklaşık yedi yıl sonra Bain, son beş yılda Çin-ile ilgili altı yatırımı tamamladı. Asya-Pasifik bölgesini firmanın en önemli büyüme alanlarından biri olarak görüyor ve iki temel inanca dayanıyor: Birincisi, inovasyonun Asya'da ortaya çıkacağı ve muhtemelen ABD'dekinden daha hızlı büyüyeceği (her ne kadar Bain'in yatırımlarının %80'inden fazlası hâlâ ABD'de olsa da); ve ikincisi, Çin'in tedavi alanlarındaki (örneğin, akut miyeloid lösemi) ve teknoloji platformlarındaki (örneğin, C-bağlayıcı, mRNA) yeniliklere ilişkin heyecan.
Bu gerçeklerle desteklenmektedir. BeiGene'in BTK inhibitörü zanubrutinib ve Legend Biotech'in CAR-T terapisi Carvykti, Çinli yenilikçilerin küresel rekabet gücüyle "sınıfının-en iyisi-ilaçlarını geliştirebileceğini zaten kanıtladı. Klinik aşamadaki varlıklara yönelik çok sayıda başarılı-dış lisanslama anlaşması-, Çin'in küresel pazarlarda-başa-rekabet etme yeteneğini daha da kanıtladı.
Bu yetenek küresel sermayeyi çekmeye devam ediyor. ABD'nin önde gelen başka bir biyofarma yatırım şirketi şöyle belirtti: "Genellikle düşük-anahtarlarız ve belirli anlaşmaları nadiren açıklarız, ancak geçen yıl kamuoyuna açıkladığımız anlaşma Çinli bir şirketle yapılan bir işbirliğiydi. Bu anlaşmaya değer verdik çünkü bu, sınıfının-en iyi-yeniliğini temsil ediyordu."
Büyük bir ABD ilaç şirketi de Çin varlıklarına yönelik yüksek beklentilerini dile getirerek önümüzdeki iki yılın "son derece heyecan verici" olacağını öngördü. Yatırım odakları açıktır: Toksisitenin üstesinden gelebilen katı tümörler için TCE platformları, yeni ADC yükleri ve ortaya çıkan tedavi yöntemleri. Çinli şirketlerin, kapsamlı ince ayar ve optimizasyon gerektiren-teknoloji yollarında genellikle benzersiz bir avantaja sahip olduğunu gözlemlediler.
Bu avantajın önemli bir tezahürü çevik yineleme hızlarıdır. Antikorların üretilmesinden, bunların TCE veya ADC platformlarında test edilmesine ve ardından verilere dayalı stratejilerin hızla ayarlanmasına kadar pek çok uluslararası meslektaşı, "Yinelemenin hızı şok edici" dedi.
Sınıfının-en iyisi-potansiyeli üzerine inşa edilen bu yılki JPM'deki tartışmalar sessizce değişti.
Geçen yıl aynı etkinlikte "Çin,-sınıfında-birinci ilaçları üretebilir mi?" sorusu soruldu. "üç ila beş yıllık" bir tahminle karşılandı. Bu yıl, bir panel moderatörü anlatıyı yeniden şekillendirmeye çalıştı: "Gerçek anlaşma akışına bakıldığında, her zaman Çin'in-sınıfında-birinci projeler devam ediyor. Sorun artık 'eğer' değil, daha ziyade pazarın dikkatinin son iki yılda buna tam olarak odaklanmamış olması."
03 Çeşitlendirilmiş İşbirliği
Tedavi alanlarını değerlendirirken, ÇUŞ'lar genellikle klinik verilerin olgunluğuna ve ticari potansiyele odaklanır.
Önceki yıllarda Çin biyoteknolojisiyle olan işbirlikleri esasen "tek-seferlik" varlık alımlarıydı, bu yıl daha fazla olasılık sunuyor. Bunun nedeni basit: Artık Çinli şirketlerin yenilikçi yeteneklerinin farkına varıyorlar.
Çeşitli JPM öncesi etkinliklerde, çokuluslu şirketlerin yöneticileri ve yatırımcılar Çin'in benzersiz bir gücünü vurguladılar: stratejik dönüş hızı. Hızla moleküller üretebilir, bunları TCE ve ADC gibi platformlarda test edebilir ve verilere dayalı stratejileri hızla ayarlayıp yeniden yapılandırabilirler. Bu mühendislik verimliliği yabancı emsallerine göre "%20-%40 daha hızlıdır".
Çinli şirketlerin yalnızca "hızlı-ben de-takip" ilaçları ürettiği şeklindeki eski stereotipin ötesine geçerek, artık özellikle immün-onkoloji, hücre terapisi ve yaşlanmayla-ilgili teknolojilerde "Çin'in gerçek avantajının bilimsel inovasyonun hızı" olduğunu düşünüyorlar.
Sonuç olarak, portföy stratejileri yeni temel haline geliyor. 2026 yılına baktığımızda pek çok katılımcı, özellikle TCE ve Parkinson gibi merkezi sinir sistemi hastalıklarındaki ilerlemelerle Çin moleküllerinin "dünyayı gerçekten şok edeceğini" umuyor.
Bu bağlamda ÇUŞ'lar açık inovasyona geçişlerini hızlandırıyor. İşbirliği modelleri ve anlaşma yapıları gelişiyor ve risk sermayesi şirketleriyle ortaklıklar yeniden tanımlanarak yeni fırsatlar yaratılıyor.
Boston- merkezli önde gelen bir biyofarma VC'sinin ortağı samimi davrandı: Yenilikçi ilaçlar için en büyük ticari pazar hâlâ ABD'dir. Şöyle belirtti: "Bazı Çinli şirketlerin çok güçlü Ar-Ge yetenekleri ve erken dönem klinik verileri var. Biz onların ABD ve Batı Avrupa'da ticari altyapı oluşturmalarına yardımcı olacağız, sonunda şirketi halka açmak veya küresel bir ilaç şirketi tarafından satın alınmak için eksiksiz bir Ar-Ge, klinik ve ticari yetenekler sistemi yaratacağız."
Sermaye ve biyoteknoloji işbirliğinin ötesinde, bir ÇUŞ, yatırım için ürün seçmek üzere ÇUŞ'un boru hattı stratejisini kullanarak bir Çin fonuyla ortak girişim kurduğunu duyurdu.
04 Görünmez "Jeopolitik"
2025'te ABD Biyogüvenlik Yasası'nı çevreleyen tartışma ve yasama süreci, küresel biyofarma iş birliği ortamını etkileyen önemli bir arka plandı. Ancak, 2026 JPM mekanı dışındaki hararetli tartışmaların aksine, "jeopolitik" terimi sahadaki temel konuşmalarda neredeyse hiç yoktu-. Paneller ve tartışmalar varlıklara, verilere, platformlara, anlaşma yapılarına ve zaman çizelgelerine odaklandı. Bir MNC yöneticisi şunu belirtti: "Çin'in inovasyon yeteneği belirsizlikle başa çıkma şeklimizi değiştiriyor."
Geçtiğimiz yıl, Biyogüvenlik Yasası'ndan potansiyel olarak etkilenen bazı Çinli CRO'lar, çok sayıda müşteriyle{0}}yüz yüze-görüşmelerde bulundu. Birçok müşteri, Çin'dekilerden daha uygun maliyetli bir-CRO bulmakta zorlandıklarını ifade etti. ABD'li bir ilaç şirketi, "CRO'ları değiştirmek %30'un üzerinde maliyet artışı ve daha fazla belirsizlik anlamına gelecektir" dedi.
Elbette bazı yatırımcılar da jeopolitik riskler etrafında tasarım yapıyor. Bu değişim anlaşma yapılarına ve kurumsal planlara da yansıyor. Singapur, bazı Çinli biyoteknoloji şirketlerinin araştırdığı bir yol olarak ortaya çıktı: ASEAN, Japonya ve Güney Kore'de kayıt ve ticarileştirmeyi ilerletmek için orada bölgesel merkezler, fikri mülkiyet veya klinik kuruluşlar kurmak. Asya pazarını uzun süredir takip eden bir yatırımcı, bunu, bölgeler arası iletişim ve koordinasyona daha elverişli bir arayüz eklerken-Çin'in Ar-Ge verimliliğini koruyan aşamalı bir organizasyonel düzenleme-olarak tanımladı.
JPM 2026'nın bir dönüm noktası olabileceği inkar edilemez: Çin biyoteknolojisi "seçilmiş kişi"den "ortak-karar-vericiye" dönüşüyor. Kısa-vadeli anlaşmalar devam edecek, ancak sektör ortamını gerçekten yeniden şekillendirecek olan şey, uzun-vadeli işbirliklerinin oluşmasıdır.
